Options Greeks: Delta, Gamma, Theta, Vega และ IV

Greeks เป็นค่าความไว ไม่ใช่สัญญาณซื้อขาย

Options Greeks อธิบายว่าราคาทางทฤษฎีของ Options ไวต่อการเปลี่ยนแปลงของตัวแปรอย่างไร ค่าจะเปลี่ยนตามราคาใช้สิทธิ เวลาคงเหลือ ความผันผวน อัตราดอกเบี้ย และแบบจำลองที่ใช้ จึงไม่ใช่คำทำนายว่าราคาจะขึ้นหรือลง

Delta และ Gamma

Delta ประมาณการเปลี่ยนแปลงของ Premium เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเปลี่ยนหนึ่งหน่วย โดยสมมติว่าปัจจัยอื่นคงเดิม สำหรับ Options แบบ Call มักมี Delta เป็นบวก ส่วน Put มักมี Delta เป็นลบ แต่ขนาดจริงขึ้นกับสถานะของสัญญา

Gamma วัดการเปลี่ยนแปลงของ Delta เมื่อราคาอ้างอิงขยับหนึ่งหน่วย Delta จึงไม่คงที่ตลอดเวลา โดยเฉพาะเมื่อราคาเข้าใกล้ Strike หรือเวลาใกล้หมดอายุ

Theta และ Vega

Theta ประมาณการการเปลี่ยนแปลงของ Premium จากเวลาที่ผ่านไปหนึ่งหน่วย โดยปกติผู้ซื้อ Options ต้องคำนึงถึงการลดลงของ Time Value แต่ผลจริงไม่ใช่เส้นตรงและเปลี่ยนตามราคาและความผันผวน

Vega ประมาณการการเปลี่ยนแปลงของ Premium เมื่อ Implied Volatility เปลี่ยน 1 จุดเปอร์เซ็นต์ ตัวอย่างเช่น Vega 0.10 จุดต่อ 1% หมายถึง Premium ทางทฤษฎีเปลี่ยนประมาณ 0.10 จุดเมื่อ IV ขยับ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยสมมติปัจจัยอื่นคงเดิม

ตัวอย่างแปลง Delta เป็นเงินบาท

สมมติ Call มี Delta 0.50 และตัวคูณ SET50 Options 200 บาทต่อจุด หากดัชนีขยับขึ้น 1 จุด การเปลี่ยนแปลง Premium โดยประมาณตาม Delta คือ 0.50 × 1 = 0.50 จุด หรือ 0.50 × 200 = 100 บาทต่อสัญญา โดยสมมติว่าปัจจัยอื่นไม่เปลี่ยน

ในตลาดจริง Delta, Gamma, Theta และ Vega อาจเปลี่ยนพร้อมกัน การเคลื่อนไหวจริงจึงต่างจากการประมาณด้วย Greek ตัวเดียว

Implied Volatility คืออะไร

Implied Volatility (IV) คือค่าความผันผวนที่ทำให้ราคาในแบบจำลองสอดคล้องกับ Premium ที่ตลาดเสนอ ไม่ใช่การรับประกันว่าความผันผวนจริงจะเกิดขึ้นเท่านั้น เมื่อ IV สูงขึ้น Premium มักเพิ่มขึ้นหากปัจจัยอื่นคงเดิม แต่การเปรียบเทียบ IV กับอดีตหรือระหว่าง Strike ต้องคำนึงถึงระยะเวลาและเงื่อนไขสัญญาด้วย

วิธีใช้และข้อควรระวัง

1. ดูว่า Greeks คำนวณต่อสัญญา ต่อจุด หรือหน่วยใด
2. ตรวจวันหมดอายุและ Strike ให้ตรงกับสถานะ
3. อ่าน Delta, Gamma, Theta, Vega ร่วมกัน ไม่ตีความแยกเดี่ยว
4. ทดสอบความเปลี่ยนแปลงในหลายสถานการณ์ ไม่ยึดค่าหนึ่งจุดเวลา
5. เปรียบเทียบกับสภาพคล่อง Bid–Offer และต้นทุนจริง

TFEX มีบทความอธิบาย Options Greeks ซึ่งควรอ่านควบคู่กับข้อมูลสัญญาล่าสุด และบทความ สูตร Payoff ตอนหมดอายุ

ตรวจลักษณะสัญญาล่าสุดจาก ข้อกำหนด SET50 Index Options ของ TFEX